摘要： 海信家电：盈利修复弹性释放，差异化、高端化战略提升份额丨大牛证券海信家电过去两年大宗原材料价系毛利率下滑主因，原材料成本占比显著高于同行，盈利能力对原材料价格波动更加敏感。短期：原材料价格进入下行周期，盈利修复能力弹性大于行业。长期：针对...
海信家电：盈利修复弹性释放，差异化、高端化战略提升份额丨大牛证券
海信家电过去两年大宗原材料价系毛利率下滑主因，原材料成本占比显著高于同行，盈利能力对原材料价格波动更加敏感。短期：原材料价格进入下行周期，盈利修复能力弹性大于行业。长期：针对进入存量时代的冰洗行业，采取冰箱高端化与洗衣机差异化竞争战略，实现竞争力与份额的提升。在出海方面，自主品牌+海外并购+体育营销积极布局开拓，冰箱和洗衣机外销规模持续扩大，市占率稳步提升。中央空调业务：行业增量仍在涌现，海信日立优势明显。中央空调市场规模增长稳健，近年市场规模已经突破千亿。尽管央空与地产关联度高，短期地产下行压力对央空市场产生冲击，但近期地产政策持续宽松和基建政策发力有望为未来市场注入动力。长期来看，中央空调渗透率仍较低，消费升级与精装配套率提升将助力中央空调维持良好增速。三品牌深耕央空业务，稳居行业龙头地位，尤其在多联机业务优势显著，长期经营增长的确定性较强。
富士莱：硫辛酸全球重要供应商，下游认可度广。富士莱主要产品包括硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列等三大系列产品。其中，硫辛酸系列产品目前收入占比较大，主要的收入来源。目前已成为全球硫辛酸生产规模最大、产品品种最全的企业之一，下游合作知名企业并受到认可，产品价格传导能力强。此外，不断优化合成工艺，新开发的R-硫辛酸合成生物学方法已实现生产，即将助力硫辛酸产品结构升级，促进硫辛酸系列的利润水平提升和销售放量。
