摘要：独立 稀缺 穿透从“中国海信”到“世界海信”!作者：木宁编辑：雪瑞风品：司廷来源：铑财——铑财研究院洋火、洋车、洋布......时光荏苒，百年巨变。产业链、创新链综合赋能，越来越多新国货持续霸屏，已是更多国人的时代选择。民族企业崛起梦照进现...
独立 稀缺 穿透
从“中国海信”到“世界海信”!
作者：木宁
编辑：雪瑞
风品：司廷
来源：铑财——铑财研究院
洋火、洋车、洋布......
时光荏苒，百年巨变。产业链、创新链综合赋能，越来越多新国货持续霸屏，已是更多国人的时代选择。
民族企业崛起梦照进现实。52岁的海信家电，答卷又如何呢？
01
净利是与非 科技研发导向型企业
LAOCAI
8月31日，海信家电公布2021半年报：营收324.24亿元，同比增长53.76%；归属于上市公司股东净利6.15亿元，同比增长22.27%。
营收代表规模，净利代表质量。双位数增速展现出企业复苏回暖成色。
之所以用回暖，在于2020上半年，海信家电营业总收入210.9亿，同比增长11.3%；归母净利润5亿，同比下降47.6%。而2019年上半年营收189.5亿元，同比下滑6.97%；净利9.60亿元,同比增长21.24%。
换言之，营收大增的同时，净利方面海信家电还需加把劲儿。
不过，下面的数据已透出积极信号。
比如扣非净利润，相比净利润，其更能体现企业真实经营的盈利状况。2021年上半年，海信家电扣非净利润4.55亿元，增涨37.29%，大大超过净利增幅。销售商品、提供劳务收到的现金，也同比增长33.82%至239亿元。
正如凯斯·阿什沃斯-罗德指出，现金流是好公司的重要标志。尤其经营活动产生的现金流，是衡量企业抗风险力、主营业务盈利能力强弱的重要依据。
“三费”方面，销售费同比增长41.56%、管理费增长46.19%、研发费增长46.66%。管理费用增加，主要系并表三电控股所致。从量级看，管理费为4.6亿，研发费则高达8.4亿。
可见，无论从规模还是增速，海信家电已更像一家“科技研发导向型”企业。其没有把更多收入转化成利润，而是投资未来、以赢在未来。从此看，即使抛开疫情因素及原材料上涨，结合行业迭代、个性品质升级趋势，海信家电的上述净利表现也值肯定。
看看投资者回报或一目了然：基本每股收益0.45元/股 ，同比增长21.62%。加权平均净资产收益率6.15%，同比上升 0.48%。
光大证券研报称：中央空调行业迎来强势复苏，海信家电是A股最纯正的中央空调标的。目前公司已完成收购三电控股进入新能源和综合热管理系统市场，有望形成资源整合、技术共享与协同的良好态势。预计公司2021-23年净利16.5、18.5、21.2亿元，现价对应PE为11、10、8倍，维持“增持”评级。
天风证券研报认为：预计公司21-23年收入规模604、696、754亿元，增速25%、15%、8%，净利18、20、22亿元（21-22年前值为18.5、21.5亿元），增速15%、11%、8%，对应EPS分别1.34、1.49、1.61元/股，维持“增持”评级。
02
新国货成长样本
LAOCAI
满满看多看好之意。
只是，是否过誉呢？上述成长源于何处、持续向好还是昙花一现？
发问不算突兀。横跨营业务涵盖冰箱、中央空调、家用空调、冷柜、洗衣机、商用冷链、厨卫等多条业务线，不同行业景气度不一，如何驾驭这艘综合巨舰、成功穿越周期，是海信行稳致远的关键。
细品业务线，海信或已给出答案。
先看占据营收“半壁江山”的暖通空调业务。行业迎来“红利期”，艾肯网数据显示，2021上半年国内中央空调市场容量增幅超35%，其中工程项目在新基建带动下，继续保持增长；家装零售市场受益于带中央空调的精装房渗透率提升，亦实现高增。
海信家电也水大鱼大，暖通空调业务主营业务收入161.30亿元，同比增长43.92%。
具体到产品，日立SET-FREE智享系列，凭借开创性设计与节能、舒适、智能、净化方面的出色表现，荣获2021中国热泵两联供峰会“创新产品奖”。家用空调方面，基于送风、健康养护、增氧、舒适等技术成果应用，打造出行业首批柔风和净化相结合的新风空调——海信新风空调春风系列。凭借优质的用户体验，该品荣获AWE艾普兰奖优秀产品奖。
报告期内，海信家电全面提升产品APF值（全年能源消耗效率评价指标）；拓展热泵产品应用，推出整体式变频地暖机；为顺应国家双碳政策，节能和绿色建筑，海信针对性研究和储备相关项目，打造室内气候生态。
当然，更有遐想空间的还是汽车空调压缩机、汽车空调业务。2021年上半年，全球汽车行业累计生产总量同比增长36%，其中新能源汽车生产量增速90%以上。
财报显示，三电控股在超高电压压缩机、新一代热管理系统等热门领持续研发高投入。通过收购三电控股，海信电器实现了向汽车空调压缩机、汽车空调产业拓展，“整车热管理”业务不乏进阶期许。
冰洗业务行情，就没那么光鲜了。
奥维云网（AVC）推总数据显示，2021年上半年国内冰箱行业累计零售量同比增长5.9%，规模增长依旧疲弱。叠加原材料价格上涨及出口海运影响，企业面临严峻考验。
然此背景下，海信冰洗业务主营业务收入111.28亿元，同比增长53.14%。
逆势涨姿，同样离不开核心技术创新：
与暖通空调类似，海信家电根据国人智能、健康新家居需求，打造了国内最薄冰箱，搭载无水雾加湿技术和扰流风幕技术，实现WILL核心的保鲜功能；快速推广真空保鲜技术，扩展核心专利，保持在真空保鲜领域的领先优势。
报告期内，海信家电推出了海信真空全金属内胆冰箱，在2021中国冰箱行业高峰论坛上该品获评“2021中国冰箱行业真空保鲜领军产品”。容声冰箱推出WILL全金属系列产品、WILL智慧健康管理冰箱等高端产品，获评“2021中国冰箱行业养鲜科技领导产品”，夯实了“容声冰箱，养鲜专家”的市场地位。
奥维云网数据显示，报告期内，其冰箱产品线上加线下中高端零售额占有率同比提升2.4%。
同样的高端突破，也体现在洗衣机领域。报告期内，为满足国人日益健康多元、一体化的消费需求，围绕“蒸烫洗”核心技术，海信推出了集“除皱、除菌、除尘、除味、氧护”多功能于一体的“离子蒸烫洗”系列S60洗衣机产品。全面升级烘干系统，海信G30热泵干衣机则主推“大风干得快，低温不伤绒”的核心性能。
种种梳理可见，海信家电已然具有新国货最重要的三特质：强创新、高品质，广本土性。
此前一项调查显示，87.4%的中国消费者更喜欢购买国内品牌家电，而在18岁到29岁的消费群体中，这一数据高达90.7%。
星辰大海，离不开万千海信家电们的日拱一卒。
一是高质研发。如上所文海信家电是一家“科技研发导向型”企业，“技术立企”、“用科技温暖家庭”是其核心理念。
目前，海信拥有国家级企业技术中心、企业博士后科研工作站、国家认可实验室、广东省重点工程技术研究开发中心等多个省级以上科技创新平台。并在国内外均设有研发机构，近年来，已逐步建立“预研一代、储备一代、开发一代”的研发体系。
二是产业链、供应链。
作为制造业基础，产业链、供应链是企业乃至国家经济最核心的竞争力。
2021年3月2日，海信墨西哥智能家电产业园项目正式落地，预计投资2.6亿美元，主要生产冰箱、洗碗机、烤箱及空调等产品。
“当地战略位置重要，有助于企业商品进入北美市场。”海信家电集团物业发展有限公司副总经理马越说。
除了自建全球生产基地，海信也通过一系列并购，加深高端产品布局。
除了上文的日本三电控股，海信家电还收购了Gorenje、ASKO等欧洲老牌家电品牌。丰富的产品矩阵、全球织网，进一步夯实了其供应链、产业链能力。
深层次看，正是这种全球整合、全球视野，让海信站在了时代前沿、行业前沿、资源前沿。通过攻坚尖端科技、打造出的新国货范儿，破除了部分国人的进口迷恋，让更多国人成了国货粉儿。
由此示范意义不容小视。客观而言，传统家电业已是红海竞争。面对消费多元升级、一体化高端化洗牌，迭代角力拓新厮杀中，高效创新与完善产业链是从业者破局破题、龙头常青的关键。无疑，52岁的海信抓住了个中要义、提供了一条成长样本。
03
从“买全球”到“全球销”
LAOCAI
当然，世界早已是平的。
双循环王旗下，结合互联网电商加持，新国潮、新国货崛起也应是全球性话题。
然国货走出国门，从来不是一件容易事。对于海外市场的理解、用户习惯的解读、渠道铺设、品牌口碑树立等，都需本土化的深入沉淀和强大产业链、供应链打底。
如何从“买全球”到“全球销”，夯实新国货的全球范儿，是海信家电是否持续成长的关键，亦是这家52岁民族企业的责任担当。
好技术、好品质，也要认知先行、观念破圈。
2016年开始，海信已连续三次赞助全球顶级体育赛事，今年也再次成为欧洲杯顶级赞助商。“海信空调，新风争冠”广告语，让海信成功出圈，被世界球迷关注。
数据显示，截至2020年，海信连续6年成为海外民众最熟悉的排名前十中国品牌。
从“中国海信”到“世界海信”，海信电器的新国货范儿日益成熟丰满，成长空间几何呢？
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